نگرانی سرمایه گذاران از آینده اسکناس سبز

به گزارش گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد؛ در ماه‌های اخیر، روندی تازه در رفتار سرمایه‌گذاران خارجی در بازارهای آمریکا شکل گرفته است: گرچه ورود سرمایه به سهام و اوراق قرضه ایالات متحده همچنان ادامه دارد، اما سرمایه‌گذاران دیگر تمایلی به پذیرش ریسک نگهداری دارایی های دلاری ندارند و به سرعت در حال پوشش این ریسک هستند.

تحلیل دویچه‌بانک نشان می‌دهد برای نخستین‌بار در چهار سال گذشته، سرمایه‌گذاری‌های دارای پوشش ریسک در دارایی‌های مالی آمریکا از سرمایه‌گذاری‌های بدون پوشش پیشی گرفته است. این تغییر رفتاری، همزمان با افزایش نگرانی‌ها نسبت به آینده دلار تحت سیاست‌های دونالد ترامپ رخ داده است.

به گزارش فایننشالتایمز، کارشناسان معتقدند این تحولات می‌تواند بخشی از تناقض ظاهری بازارهای مالی آمریکا را توضیح دهد: در حالی که پس از شوک ناشی از اعلام تعرفه‌های تجاری ترامپ، بورس وال‌استریت روند صعودی پرقدرتی را تجربه کرده، اما دلار نتوانسته همگام با آن بازگشتی داشته باشد. در سه ماه اخیر، حدود 80 درصد سرمایه‌گذاری در صندوق‌های سهام آمریکایی با منشأ خارجی با پوشش ریسک انجام شده، در حالی که در ابتدای سال این نسبت تنها 20 درصد بود.

افزایش این پوشش‌ها نه‌تنها هزینه‌ای برای سرمایه‌گذاران دارد، بلکه فشار مضاعفی بر دلار ایجاد کرده است. ارزش دلار از ابتدای سال تاکنون بیش از 10 درصد در برابر سبدی از ارزهای عمده از جمله یورو و پوند کاهش یافته و همین افت موجب شد یورو به بالاترین سطح چهار سال اخیر برسد. مدیران صندوق‌ها تأکید دارند که تمایل برای حضور در بازار سهام آمریکا به‌ویژه به‌دلیل رونق هوش مصنوعی همچنان بالاست، اما علاقه‌ای به مواجهه با ریسک دلاری وجود ندارد.

برخی تحلیلگران این روند را نشانه ورود دلار به یک "بازار نزولی ساختاری" می‌دانند. موسسات بزرگی مانند پیکته و بانک‌های خصوصی سوئیسی از اوایل سال سطح پوشش ارزی خود را افزایش داده‌اند. حتی صندوق‌های بازنشستگی در کشورهایی مانند دانمارک و هلند نیز به‌طور گسترده در حال کاهش ریسک دلاری هستند. به‌عنوان نمونه، صندوق‌های بازنشستگی دانمارک تنها در نیمه نخست سال حدود 16 میلیارد دلار از دارایی‌های بدون پوشش خود را به موقعیت‌های با پوشش ریسک تبدیل کرده‌اند.

نظرسنجی اخیر بانک آمریکا نشان می‌دهد 38 درصد مدیران جهانی صندوق‌ها قصد افزایش موقعیت‌های پوشش ریسک خود در برابر تضعیف دلار را دارند. این وضعیت حکایت از اجماع رو به رشد در بازار جهانی دارد که ریسک اصلی نه در سقوط دارایی‌های آمریکایی، بلکه در کاهش ارزش دلار نهفته است.

در این میان، کاهش نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت آمریکا موجب شده هزینه ابزارهای مشتقه برای پوشش ریسک ارزی به‌طور محسوسی پایین بیاید و جذابیت این استراتژی افزایش یابد. کارشناسانی چون استراتژیست‌های جی‌پی مورگان و گلدمن‌ساکس معتقدند همین کاهش هزینه می‌تواند موج جدیدی از پوشش‌های ارزی به‌ویژه از سوی سرمایه‌گذاران آسیایی را به همراه داشته باشد و فشار نزولی بر دلار را تشدید کند.

اگرچه اقتصاد آمریکا همچنان مقصد اصلی سرمایه‌گذاران خارجی است، اما روند تازه نشان می‌دهد دلار دیگر همان جایگاه مطمئن گذشته را در سبدهای بین‌المللی ندارد. آنچه اکنون در حال وقوع است، نه خروج از بازار آمریکا، بلکه فرار از دلار است.