چشم‌انداز روشن «وصنعت»

 آخرین مرتبه افزایش سرمایه شرکت «وصنعت» به انتهای سال 1402 بازمی گردد که از محل سود انباشته به میزان 1000میلیارد تومان افزایش سرمایه صورت گرفت. آیا برنامه ای برای افزایش سرمایه طی سنوات آتی در نظر دارید؟

شرکت‌ها از چند طریق می‌توانند افزایش سرمایه دهند. در شرکت «وصنعت» معمولا افزایش سرمایه از محل سود انباشته جذابیت بیشتری دارد. در بلندمدت هر یک تا دو سال یک مرحله افزایش سرمایه از محل سود انباشته صورت گرفته است و آن میزان سودی که در مجامع تقسیم نشده از این طریق به شرکت تزریق می‌شود. در مجمع سال‌جاری نیز در خصوص این موضوع صحبت و تصویب شد تا در سال مالی فعلی یک مرحله افزایش سرمایه از محل سود انباشته صورت گیرد که‌درصد آن طی ماه های آتی مشخص خواهد شد.

 باتوجه به حجم بالای سرمایه گذاری غیربورسی شرکت «وصنعت»، آیا برنامه ای در خصوص IPO شدن زیرمجموعه های غیربورسی دارید؟

شرکت‌های ترغیب صنعت ایران و سرمایه گذاری ایران و فرانسه دو زیرمجموعه اصلی گروه سرمایه گذاری توسعه صنعت و تجارت محسوب می شوند. هیات مدیره این دو شرکت ماموریت دارند تا به اهداف تعیین شده در استراتژی های کلان «وصنعت» دست یابند.

پیش از سال 1398، این دو شرکت در حد پوسته ای از یک نهاد سرمایه گذاری بودند و سرمایه قابل توجهی نداشتند. اما از سال 1398 با تعریف ماموریت های مشخص برای هر یک و همچنین تزریق منابع مالی، عملکرد این دو بازوی سرمایه گذاری بهبود چشمگیری پیدا کرد.

ماموریت شرکت ترغیب صنعت ایران، سرمایه گذاری در شرکت‌های غیربورسی است که تمامی سرمایه گذاری های غیربورسی «وصنعت» در بلندمدت از طریق این شرکت انجام شده است.

سرمایه شرکت ترغیب صنعت ایران از یک میلیارد تومان در سال 1397، اکنون به 500میلیارد تومان افزایش یافته است. تمرکز سرمایه گذاری این شرکت بر حوزه هایی مانند صنایع غذایی، ساختمان سازی، معدنی و کشاورزی بوده و برای هریک از شرکت‌های زیرمجموعه خود طرح های توسعه ای دارد که در حال پیگیری و اجرا هستند.

یکی از اولویت های اصلی اعضای هیات مدیره ترغیب صنعت ایران، عرضه زیرمجموعه های این شرکت در بازار سرمایه است. این اقدام می‌تواند علاوه بر افزایش شفافیت، ارزش واقعی دارایی های شرکت را به سهامداران نشان دهد. همچنین برنامه عرضه اولیه (IPO) خود شرکت ترغیب صنعت ایران نیز در دستور کار «وصنعت» قرار دارد.

برای عرضه ترغیب صنعت ایران به عنوان یک نهاد مالی در بازار سرمایه، پیش نیازهایی لازم است که در حال حاضر فرآیندهای آن در حال تکمیل است. موافقت اصولی برای تبدیل این شرکت به یک هلدینگ مالی دریافت شده و مراحل ثبت آن در حال انجام است.

بر اساس برنامه ریزی ها، تا پایان سال مالی جاری (مرداد 1404)، ترغیب صنعت ایران به عنوان یک نهاد مالی در زیرمجموعه «وصنعت» ثبت خواهد شد و پیش‌بینی می‌شود که در سال 1405 در بازار سرمایه عرضه شود.

این شرکت از پرتفوی سرمایه گذاری جذابی برخوردار است. در حال حاضر شرکت سرمایه گذاری فعال دیگری در بازار سرمایه وجود ندارد که به صورت تخصصی در حوزه شرکت‌های غیربورسی فعالیت کند. پس از عرضه ترغیب صنعت ایران، این موضوع می‌تواند جذابیت زیادی برای سرمایه گذاران ایجاد کند.

شرکت سرمایه گذاری ایران و فرانسه، دومین بازوی غیربورسی «وصنعت»، یک نهاد مالی است که از سال 1397 ماموریت یافت در شرکت‌های جسورانه (استارت‌آپی) سرمایه گذاری کند.

این شرکت در انجام ماموریت خود موفق بوده و اکنون پرتفوی ارزشمندی از شرکت‌های استارت‌آپی دارد.

عرضه اولیه این شرکت نیز جزو برنامه های آتی «وصنعت» بوده و مراحل مربوط به آن با جدیت در حال پیگیری است. باتوجه به نهاد مالی بودن این شرکت، فرآیند IPO آن با سرعت بیشتری پیش خواهد رفت.

برای هر دو شرکت ترغیب صنعت ایران و سرمایه گذاری ایران و فرانسه، موضوع جذب سرمایه از منابع خارج از شرکت نیز در دستور کار قرار گرفته است.

این موضوع جزو اولویت های هیات مدیره بوده و مذاکراتی با شرکت‌ها و بنگاه های اقتصادی در حال انجام است.

در صورت موفقیت این مذاکرات، منابع جذب شده در قالب افزایش سرمایه به این دو شرکت تزریق خواهد شد.

این تزریق منابع می‌تواند موجب گسترش بیشتر سرمایه گذاری های غیربورسی «وصنعت» شده و همچنین فرآیند IPO آنها را تسریع کند.

 تغییر متغیرهای اقتصادی تا چه حد می‌تواند بر نگرش شرکت سرمایه گذاری شما و تصمیمات مربوط به ترکیب پرتفوی سرمایه گذاری اثرگذار باشد؟

«وصنعت» به عنوان یک شرکت سرمایه گذاری همیشه فاکتورهای کلان اقتصادی را دنبال می‌کند تا بتواند میزان تخصیص سرمایه به هریک از کلاس های دارایی را مشخص و برنامه‌ریزی کند. نرخ بهره یکی از فاکتورهای بسیار مهم است که همیشه در رصد شرکت بوده است. در یک‌سال گذشته افزایش قابل توجهی در نرخ بهره صورت گرفت.

در حال حاضر نرخ اخزاها به 29 تا 30درصد رسیده است. طبیعتا افزایش نرخ بهره به عنوان یک بازار رقیب می‌تواند جذابیت بقیه بازارها را کاهش دهد یا بالعکس کاهش آن می‌تواند جذابیت بازار سرمایه را افزایش دهد. شرکت سرمایه گذاری «وصنعت» بر اساس پیش‌بینی تغییرات نرخ بهره دارایی های خود را مدیریت می‌کند.

عوامل دیگری نیز همچون نرخ دلار نیما، فاصله دلار نیما و آزاد، بحث قانون‌گذاری که توسط دولت دررابطه با هریک از صنایع و شرکت‌ها وضع می‌شود نیز در بازار سرمایه حائز اهمیت است که توسط تیم تحلیل و مدیران سرمایه گذاری شرکت مورد بررسی قرار می گیرد.

 در آخرین مجمع عمومی، به میزان 34درصد تقسیم سود توسط شرکت «وصنعت» صورت گرفت که‌درصد پایینی نسبت به دیگر شرکت‌های سرمایه گذاری است. علت این امر چیست و سود تقسیم‌نشده به کدام بخش تخصیص یافته است؟

بحث تقسیم سود در هر شرکت به سیاست های داخلی و استراتژی های بلندمدت آن بستگی دارد. شرکت سرمایه گذاری توسعه صنعت و تجارت نیز همچون سایر شرکت‌ها، در بازاری فعالیت می‌کند که نوسانات آن به طور مستقیم بر درآمدزایی و کیفیت سود تقسیمی آینده تاثیرگذار است. در یک سال گذشته، وضعیت بازار سرمایه از نظر بازدهی در مقایسه با سایر بازارها مطلوب نبود. همچنین این شرکت در سال‌های گذشته به میزانی بیشتر از میانگین صنعت سرمایه‌گذاری نسبت به تقسیم سود اقدام کرده بود. علاوه بر این دو موضوع، با توجه به وضعیت فعلی دارایی‌های شرکت و همچنین پیش‌بینی رشد مناسب دارایی‌های شرکت در سال آینده، تقسیم سود پایین‌تر به پرتفوی سرمایه‌گذاری‌های شرکت فشار مضاعف وارد نمی‌کند. این تصمیم به شرکت اجازه می‌دهد ترکیب فعلی دارایی‌های خود را حفظ کرده و از بازدهی احتمالی آن در آینده بهره مند شود.

 در حال حاضر ترکیب پرتفوی نقدشونده شما به چه صورت است و معیار تعیین این ترکیب چیست؟

در بلندمدت سیاست شرکت این بوده است که بر اساس شرایط خیلی منعطف در رابطه با سرمایه گذاری ها برخورد کند. در برخی سال‌ها بخش زیادی از پرتفوی نقد «وصنعت» به درآمد ثابت ها تخصیص یافته است و در برخی سال‌ها بخش عمده پرتفوی به سهام اختصاص یافته است. ترکیبی از سهام، درآمد ثابت و طلا همیشه در پرتفوی شرکت سرمایه گذاری «وصنعت» قرار دارد. از ابتدای سال 1400 باتوجه به شرایط تورمی کشور طلا به عنوان یک دارایی امن بخشی از پرتفوی «وصنعت» بوده است.

در برخی سال‌ها سهم طلا در پرتفوی شرکت 10 تا 15درصد بوده و در برخی سال‌ها حتی تا 40درصد نیز افزایش یافته است. باتوجه به پیش‌بینی شرایط بازار سهام و شرایط سیاسی کشور، در سال مالی قبل سعی شد تا بیشترین درصد از پرتفوی نقدشونده به سهام تخصیص یابد.

پس از سهام، طلا بیشترین میزان سهم از سبد سرمایه گذاری شرکت «وصنعت» را تشکیل داد. در یک سال گذشته بیشترین میزان بازدهی در پرتفوی سرمایه گذاری شرکت مربوط به طلا بوده است.

«وصنعت» به عنوان معدود شرکت سرمایه گذاری که حجم بالایی طلا در سبد دارایی خود دارد، در یک سال گذشته بازدهی خوبی از طلا برای سهامداران شرکت کسب کرد. در حال حاضر 40درصد بخش نقدشونده پرتفوی «وصنعت» به طلا تخصیص داده شده است و در حدود 60درصد آن نیز سهام بازار سرمایه خریداری شده است. می‌توان گفت 100درصد پرتفوی شرکت به طلا و سهام تخصیص یافته است و سهم درآمد ثابت ها در وضعیت فعلی بسیار ناچیز است.

رویکرد شما در رابطه با سرمایه گذاری به چه نحوی است؟ روش درآمدزایی دیگری طی دوره های اخیر اتخاذ کرده اید؟

یک شرکت سرمایه گذاری معمولا از دو محل سود تقسیمی سالانه و تغییرات قیمتی بلندمدت سرمایه‌گذاری‌های خود منتفع می‌شود. در شرکت «وصنعت» سعی شده تا تعادلی بین این دو موضوع برقرار شود.

باتوجه به سیاست شرکت مبنی بر تخصیص پرتفوی نقد به طلا و سهام، سیاست های درآمدزایی از طلا انتفاع از تغییرات قیمت آن است؛ زیرا امکان دریافت سود تقسیمی از این محل وجود ندارد. در سهام معمولا سیاست شرکت این گونه است که در سهام بنیادی سرمایه گذاری می‌کند که تقسیم سود پیش‌بینی پذیری داشته باشند. این امر موجب می‌شود تا «وصنعت» بتواند هم از محل سود و هم از محل افزایش قیمت کسب سود کند.

در شرکت‌های استارت‌آپی نگاه «وصنعت» آن است که بیشتر از محل افزایش قیمت کسب سود کند و در زمان مناسب و با یک ارزش افزوده قابل‌توجه از این استارت‌آپ‌ها خروج موفق داشته باشد. در شرکت‌های غیر بورسی نیز نگاه شرکت مبنی بر افزایش قیمت و سود تقسیمی است. شرکت سرمایه گذاری «وصنعت» طی یک سال گذشته تعهد پذیره نویسی افزایش سرمایه دو شرکت را انجام داد و همچنین از محل خرید فروش در بازار آپشن‌ها نیز موفق شد درآمد قابل قبولی کسب کند.

 برنامه های آتی «وصنعت» برای افزایش بازدهی سرمایه گذاران چیست؟

یکی از موضوعاتی که در بلندمدت می‌تواند جذابیت نماد «وصنعت» را افزایش داده و منافع سهامداران را بهبود بخشد، نقدپذیری دارایی های غیرنقد این شرکت است. به طور مشخص، زمانی که دو شرکت ایران و فرانسه و ترغیب صنعت ایران وارد بازار سرمایه شوند، ارزش گذاری دقیق این دو شرکت صورت خواهد گرفت. این موضوع باعث می‌شود فعالان بازار سرمایه به این دو سرمایه گذاری بزرگ «وصنعت» ارزش بیشتری بدهند.

در حال حاضر، ارزش گذاری دو زیرمجموعه غیربورسی شرکت سرمایه گذاری صنعت و تجارت عمدتا بر اساس بهای تمام شده صورت می گیرد. اما با ورود این دو شرکت به بازار و قیمت گذاری واقعی آنها، می‌توان انتظار داشت که قیمت سهام و ارزش خالص دارایی های (NAV) نماد «وصنعت» رشد قابل توجهی را تجربه کند.

برای شرکت ایران و فرانسه، ارزش گذاری روز نسبت به دارایی‌ها انجام نشده است، اما برای شرکت ترغیب صنعت ایران، در دی ماه 1402، ارزش روز این شرکت بر اساس گزارش کارشناس رسمی بیش از 700 میلیارد تومان برآورد شده است. علاوه بر این دو زیرمجموعه بزرگ، «وصنعت» دو شرکت غیربورسی بزرگ دیگر به نام‌های شرکت سرمایه‌گذاری امید فارس و شرکت انبارهای عمومی البرز را نیز در اختیار دارد.

امیدفارس یک شرکت بزرگ سرمایه گذاری است که سهام کنترلی شرکت «شفارس» و همچنین یک پرتفوی سرمایه گذاری در اختیار دارد. ارزش گذاری این شرکت در حال انجام است و گزارش نهایی آن تا یک ماه آینده منتشر خواهد شد. «وصنعت» مالک 16 درصدی این شرکت است. شرکت انبارهای عمومی البرز یک شرکت در حوزه انبارداری بوده که «وصنعت» مالک 34 از آن است و دو کرسی هیات مدیره را در اختیار دارد. این شرکت نیز ارزش قابل توجهی دارد و مراحل ارزش گذاری آن در حال انجام است.

دلیل ارزش گذاری این دو شرکت آن است که هیات مدیره قصد دارد تا پایان سال مالی فعلی (مرداد 1404)، این دو شرکت را به زیرمجموعه ترغیب صنعت ایران اضافه کند. این اقدام با هدف افزایش تمرکز «وصنعت» بر دو شرکت بزرگ فرعی خود و همچنین تقویت ارزش «ترغیب صنعت ایران» برای ورود به بازار سرمایه انجام می‌شود.

همچنین، قولی که در مجمع مبنی بر افزایش سرمایه از محل سود انباشته داده شده بود، طبق برنامه ریزی های انجام شده تا پایان سال مالی عملی خواهد شد.