طلای جهانی در انتظار «فد»

داده‌های بازار جهانی طلا نشان می‌دهند که این فلز گران‌بها پس از ثبت رکورد تاریخی در هفته گذشته، اکنون در حال تثبیت در نزدیکی رکورد قیمتی خود است؛ زیرا سرمایه‌گذاران منتظر نتیجه نشست کمیته سیاستگذاری بانک مرکزی آمریکا هستند. در معاملات روز گذشته نیز، قیمت جهانی طلا تحت تاثیر کاهش ارزش دلار آمریکا، رشد کرد و در حوالی سطح 3660 دلاری به نوسان ادامه داد.

طلا هفته گذشته حدود 1.6 درصد رشد کرد و تا رکورد 3673 دلار بالا رفت. بازار تقریبا مطمئن است که فدرال‌رزرو در نشست دو روزه پیش‌رو، نرخ بهره را 0.25 واحد درصد کاهش می‌دهد، هرچند احتمال اندکی نیز برای کاهش 0.5 واحد درصدی مطرح است. با این حال، سرمایه‌گذاران بیشتر نگران لحن جروم پاول و راهنمایی او درباره مسیر آینده سیاست پولی هستند. داده‌های تورمی ماه اوت نشان داد که شاخص قیمت مصرف‌کننده بیشترین رشد هفت‌ماهه را تجربه کرده است، اما افزایش درخواست‌های بیمه بیکاری باعث شده بازار همچنان انتظار کاهش نرخ بهره را داشته باشد. در این میان، بانک گلدمن‌ساکس در یادداشتی ضمن حفظ پیش‌بینی قیمت 4000 دلاری برای طلا تا اواسط 2026 هشدار داده است که رشد موقعیت‌های سفته‌بازی می‌تواند منجر به اصلاح‌های کوتاه‌مدت شود، زیرا بازار تمایل به بازگشت به تعادل دارد.

گزارشی از بلومبرگ تشریح می‌کند که برخلاف تصور رایج، رشد اخیر قیمت طلا به دلیل ترس از تورم یا فشارهای سیاسی و مالی نیست. در دهه 1980 جهش قیمت طلا با تورم 13.9 درصدی و ناآرامی‌های ژئوپلیتیک بسیاری همراه بود؛ اما امروز نه تورم بالاست و نه شوک ژئوپلیتیک جدیدی رخ داده است. از اواخر 2022، زمانی که نرخ تورم آمریکا از اوج 9.1 درصدی خود عبور کرد و رو به کاهش گذاشت، قیمت طلا روند صعودی پیدا کرد.

این نشان می‌دهد محرک اصلی رشد طلا کاهش نرخ بازده حقیقی اوراق قرضه، به‌ویژه بازده اوراق محافظت‌شده با تورم (TIPS) است. تحلیل دیگری نشان می‌دهد که از 2018 تا زمان پاندمی کرونا، ارزش ضمنی نگهداری یک اونس طلا حتی منفی بود و سرمایه‌گذاران برای نگهداری طلا «پاداش» می‌خواستند. اما از آوریل 2022 این روند معکوس شد و اکنون سرمایه‌گذاران حاضرند سالانه تا 91 دلار هزینه ضمنی برای نگهداری طلا پرداخت کنند. این تغییر رفتار، زمانی رخ داد که خطرات ژئوپولیتیک و تورمی فروکش کرده بود. مشابه این روند در دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین و فرانک سوئیس نیز دیده شد که در اوج بحران بی‌تحرک بودند و پس از آرام شدن شرایط رشد کردند.

در همین حال، افزایش 40 درصدی قیمت جهانی طلا در سال جاری، باعث جهش 69 درصدی صادرات طلای تایلند در هفت ماه نخست 2025 شده که منجر به تقویت 7 درصدی ارزش بات (پول ملی تایلند) و آسیب به صادرات و گردشگری شده است. بانک مرکزی و وزارت دارایی تایلند در حال بررسی وضع مالیات ویژه بر معاملات طلای داخلی هستند تا انگیزه تبدیل درآمدهای دلاری به بات را کاهش دهند و جلوی تقویت بیش از حد پول ملی را بگیرند.