پشت صحنه صعود بورس

به گزارش گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد؛ رشد پرقدرت شاخص کل در شرایطی رقم خورد که شاخص هم‌وزن، به‌عنوان نماد عملکرد سهام شرکت‌های کوچک‌تر و متوسط، تنها 1.4 درصد افزایش یافت.

این اختلاف معنادار گویای آن است که تمرکز حمایت‌ها بر نمادهای بزرگ‌تر بوده و همچنان شاهد کم‌تحرکی نسبی در گروه‌های کوچک‌تر بازار هستیم.

سایه خروج پول

ارزش معاملات نیز بهبود نسبی داشت و میانگین روزانه آن به حدود 7 همت رسید و اگرچه این رقم نسبت به هفته‌های کم‌رمق گذشته نشانه‌ای مثبت تلقی می‌شود؛ اما همچنان با حجم معاملات بالای اوایل سال، فاصله محسوسی دارد.

به نظر می‌رسد یکی از دلایل کلیدی این رشد، ورود نهادهای حاکمیتی و حقوقی‌های بزرگ به عرصه خرید سهام در نمادهای بنیادین بوده است.

در واقع، ورود این پول‌های با پشتوانه دولتی موجب شد تا صف‌های فروش در برخی نمادهای مهم بازگشایی شوند و جریان معاملات روان‌تر دنبال شود؛ اما در سوی دیگر ماجرا، تداوم خروج پول حقیقی از بازار همچنان نگرانی‌هایی را ایجاد کرده است.

در یک هفته گذشته، بیش از 4 هزار و 800 میلیارد تومان پول حقیقی از بازار خارج شده که سیگنالی منفی از نگاه محتاط و تردیدآمیز سرمایه‌گذاران خرد نسبت به آینده بازار مخابره می‌کند و این در حالی است که با توجه به جذابیت نسبی قیمت‌ها و وضعیت بنیادی برخی نمادها، انتظار می‌رفت، بخشی از این نقدینگی در بازار باقی بماند.

همین موضوع سبب شد تا سیاست‌گذاران دست به اقدامات حمایتی تازه‌ای بزنند.

یکی از این اقدامات، انتشار اوراق اختیار فروش تبعی موسوم به «همیار» بود؛ ابزاری جدید که با هدف تضمین بازدهی 20 درصدی برای سبدهای زیر 500 میلیون تومان طی یک سال طراحی و منتشر شد.

انتشار این اوراق نوعی بیمه برای سهامداران خرد به‌شمار می‌آید و توانست در نیمه دوم هفته، بخشی از تقاضا را به بازار بازگرداند.

به عبارت دیگر، این اوراق به‌ویژه در میان معامله‌گران ریسک‌گریز، تأثیر روانی مثبتی گذاشت و امید به تداوم حمایت‌های سیاستی را تقویت کرد.

در عین حال، صندوق‌های اهرمی که طی ماه‌های اخیر فشار زیادی را تحمل کرده‌اند، همچنان یکی از عوامل بی‌ثباتی در بازار هستند.

افزایش دامنه نوسان و امکان ابطال واحدهای ممتاز این صندوق‌ها برای بهبود نقدشوندگی، در عمل فشار فروش را تشدید کرد. برخی از این صندوق‌ها با افزایش ضریب اهرمی، دچار افت شدید قیمتی شدند.

با این حال، در روز پایانی هفته یعنی چهارشنبه، شاهد بازگشت نسبی تقاضا به این صندوق‌ها بودیم که می‌تواند نقطه شروعی برای احیای تدریجی این ابزارها باشد.

رونق پایدار بورس؟

در مجموع، واکنش مثبت شاخص کل به محدوده حمایتی 2 میلیون و 650 هزار واحد می‌تواند نشانه‌ای از شروع یک روند صعودی آرام تلقی شود. البته تا بازگشت کامل اعتماد و سرمایه حقیقی، راه زیادی در پیش است.

در حال حاضر، نسبت قیمت به درآمد بازار (P/E) در کف تاریخی خود یعنی حدود 6 واحد قرار دارد و ارزش دلاری بازار سرمایه نیز حدود 110 میلیارد دلار برآورد می‌شود که از منظر تحلیلی، جذابیت بالایی برای سرمایه‌گذاری دارد.

ورود دوباره پول حقیقی در روز چهارشنبه، برای اولین‌بار در 18 روز اخیر، می‌تواند نشانه بازگشت تدریجی اعتماد به بازار باشد.

در صورت تداوم ثبات نسبی در فضای سیاسی و اقتصادی کشور و هدایت تدریجی نقدینگی به سمت نمادهای کوچک‌تر، می‌توان به رشد متعادل‌تر شاخص هم‌وزن و در نتیجه بهبود فراگیرتر فضای بازار سرمایه در هفته‌های آتی امیدوار بود.