صفر تا صد درباره عرضه اولیه وپنا در 19 دی

عرضه اولیه سهام شرکت گروه مدیریت نیروگاهی ایرانیان مپنا با نماد «ومپنا» به‌صورت دو مرحله‌ای انجام می‌شود. در مرحله نخست، 160 میلیون سهم، معادل 0.8 درصد از سهام شرکت، از طریق حراج به سرمایه‌گذاران واجد شرایط، یعنی صندوق‌های سرمایه‌گذاری، اختصاص خواهد یافت. هر کد معاملاتی می‌تواند حداکثر 1.6 میلیون سهم خریداری کند. این عرضه اولیه ترکیبی به‌گونه‌ای طراحی شده است که ابتدا قیمت سهام توسط صندوق‌های سرمایه‌گذاری تعیین می شود و در مرحله دوم، سهام با قیمت کشف شده به عموم مردم واگذار خواهد شد.

برای خرید سهام «ومپنا» لازم است نگاهی داشته باشیم به تجربه عرضه اولیه شرکت اصلی مپنا با نماد «رمپنا» در دهه 80 که به دلیل گران فروشی شکست خورد.

«رمپنا» در تاریخ 4 شهریور 1386 با قیمت هر سهم 135 تومان عرضه اولیه شد و پس از رشدی کوتاه تا قیمت های 165 تومان سیر نزولی سهم شروع شد. به عبارتی 10 روزپس از عرضه اولیه سهم در بورس سهم با روند منفی همراه شد، به طوری که این سیر نزولی تا جایی ادامه پیدا کرد که سهم همواره با نوسانات خنثی یا منفی همراه و پس از گذشت یک سال از عرضه اولیه قیمت سهم در تابستان 87 به زیر قیمت اسمی 100 تومان سقوط کرد و بازدهی منفی 40 درصدی را برای خریداران عرضه اولیه به همراه داشت!

در واقع نتیجه گران عرضه شدن مپنا نه تنها سودی نداشت بلکه تبدیل به خاطره ای تلخ در آن سال ها با زیان سنگین برای سهامداران شد. حالا در «ومپنا» به عنوان هلدینگ نیروگاهی زیر مجموعه نیز ارزش گذاری بر مبنای دارایی ها و سود باید به منجر به عرضه اولیه با قیمت های معقولی شود، به خصوص این که بازار توجه ویژه ای این روزها به سود شرکت ها دارد و با رشد قیمت دلار نیمایی اقبال خوبی به شرکت ها از بابت رشد انتظارات آتی سود سازی پیدا کرده است.

پس عرضه ای که منجر به ثبت P/E بالایی برای «ومپنا» شود می تواند سبب شکست عرضه اولیه و یا عدم بازدهی مناسب در بازار مثبت فعلی شود. «ومپنا» بر اساس برآورد های کارشناسی ارزش ذاتی 1400 تومانی دارد که عرضه باید در قیمت های کمتر از این صورت بگیرد تا برای بازار جذاب و منجر به تقویت تقاضا وسود مشارکت کنندگان در عرضه اولیه شود. بنابراین صندوق های سرمایه گذارای که اینک 1300 همت دارایی میلیون ها سرمایه گذار حقیقی و حقوقی را اداره می کنند، لازم است با تحلیل دقیق در جهت رعایت صرفه و صلاح ذینفعان خود از گران خریدن «ومپنا» خوددداری کنند.

در ادامه گزارش ارزشیابی شرکت گروه مدیریت نیروگاهی ایرانیان مپنا با نماد «ومپنا» تهیه شده توسط دپارتمان فاندامنتال شرکت مشاور سرمایه گذاری ایرانیان تحلیل از نظرتان می گذرد. ومپنا یکی از زیرمجموعه های رمپنا است. رمپنا مالک 100 درصد سهام ومپنا است. این شرکت در سال 1399 پذیرش شده که به دلیل عدم تمایل مپنا به پذیرش قیمت عرضه اولیه مورد نظر بورس، عرضه اولیه منتفی شد. نیروگاه های شرکت پایه گازی هستند و واحدهای سیکل ترکیبی در طرح های توسعه ایجاد شده یا در حال ایجاد است.

ابهام اساسی در ارزشگذاری منتشر شده؟ در گزارش ارزش گذاری منتشر شده، پیش بینی سود سال 1404 شرکت های نیروگاهی زیرمجموعه ومپنا دو برابر سال 1403 برآورد شده است که تحقق آن براساس مفروضاتی است که منطقی به نظر نمی رسد.