خروج 681 میلیارد تومان از سرمایه حقیقیها از بورس
اقتصادنیوز: ترس از زیان بیشتر موجب تداوم خروج سرمایه های حقیقی از بورس شده است.
به گزارش اقتصادنیوز به نقل از دنیایاقتصاد، سهامداران و تحلیلگران جملگی از ارزندگی بورس، نسبتهای پایین قیمت به درآمد شرکتها و پشتوانه بنیادی سهام سخن میگویند و نسبت به آینده بازار اظهار امیدواری میکنند؛ اما برخلاف انتظارات هر روز شاهد خروج سرمایههای حقیقی از گردونه معاملات سهام و افت بیشتر قیمتها هستیم. دلیل بروز چنین اتفاقی را اما شاید تنها در اقتصاد رفتاری بتوان جستوجو کرد. فارغ از متغیرهای اثرگذار و میزان واکنش بورسبازان به آنها، آنچه مشخص است اینکه چسبندگی رفتاری فعالان بورسی و ترس از زیان بیشتر مانع جدی چرخش مسیر بازار سهام است.
بازار سهام در اولین روز از هفته دوم آبانماه عملکردی ضعیف از خود به نمایش گذاشت. در این روز افت 31/ 1درصدی شاخص بورس و بیشتر فرو رفتن آن در کانال یک میلیون و 300هزار واحدی دقیقا خلافانتظار معامله گران و حتی تحلیلگران بورسی بود. همه اعم از سهامداران و تحلیلگران از ارزندگی بازار و نسبت های پایین قیمت به درآمد شرکتها سخن میگویند و نسبت به آینده بازار اظهار امیدواری میکنند، اما برخلاف انتظارات هر روز شاهد خروج سرمایههای حقیقی از گردونه معاملات سهام و افت بیشتر قیمتها هستیم.
دلیل بروز چنین اتفاقی چیست؟ بهنظر میرسد نامشخص بودن مسیر تحولات سیاسی و اقتصادی بیشترین نقش را در رفتار این روزهای بورس بازان دارد. برخی نسبت به آینده برجام خوش بین بوده و آن را عامل کاهش نرخ دلار می دانند و برخی دیگر آینده مثبتی برای مذاکرات هسته ای متصور نیستند، اما هر دو گروه یک واکنش یکسان نشان میدهند. یا در نقش فروشنده ظاهر شده یا از معامله سهام دست کشیده و در انتظار یک فرصت مناسب نشسته اند. موضوعی که خود را در مقادیر نازل حجم و ارزش دادوستدهای روزانه نشان میدهد. در این میان بیش واکنشی به مولفههای مختلف از دلار آزاد تا بهره بین بانکی و اوراق فروشی دولت نیز هیزم آتش هیجانات بورس بازان است.
به هر روی آنچه مشخص است چسبندگی رفتاری فعالان بورسی و ترس از زیان بیشتر مانع جدی چرخش مسیر بازار سهام است؛ بهعبارتی حال و روز این روزهای بورسی تهران دقیقا این نقلقول معروف وارن بافت، سرمایه گذار افسانه ای است: «مهم نیست که یک سهم چقدر ارزان است، مهم این است که تا چه زمان ارزان می ماند!»
شاید با همین استدلال بود که در روز شنبه 681میلیارد تومان دیگر از پول سرمایهگذاران حقیقی از بازار خارج شد تا به این ترتیب خالص خرید حقیقی در بورس نسبت به میانگین 30 روز معاملاتی اخیر بیش از دوبرابر رشد کند. تمامی این تحولات نشان از آن دارد که با پیچیدهتر شدن مذاکرات احیای برجام بهنحویکه بتواند ریسک انتظاری را در اقتصاد کاهش دهد، ممکن است شاهد افزایش عرضه در بازار سهام باشیم.
*س_ بورس لاغر میشود_س*همانطور که اشاره شد دادوستدهای روز شنبه در حالی خاتمه یافت که 681میلیارد تومان از پول سرمایهگذاران حقیقی از جریان معاملات بورس خارج شد. نگارنده به دلیل شفافنبودن اطلاعات ارائهشده از سوی تارنمای رسمی بورس نمیتواند بهدرستی مشخص کند که چه میزان از این پول در حساب کارگزاری ها رسوب میکند یا در صندوقهای سرمایه گذاری خواهد رفت اما آنچه که مسلم است اینکه مبلغ یادشده اختلاف بسیار زیادی با میانگین روزانه یکماه اخیر (315میلیارد تومان) دارد. این افزایش دوبرابری نسبت به میانگین حکایت از آن دارد که در حالحاضر بهرغم خوشبینی بسیاری از تحلیلگران درباره ارزندگی سهام، آنچه که در عمل اتفاق میافتد، کوچ بدون مقصد سرمایهگذاران به بیرون از چرخه داد و ستدهای بورسی است. در روزهای گذشته شاهد آن بودیم که با افزایش این کوچ بخشی از دارایی سهامداران به آورده صندوقهای سرمایه گذاری قابلمعامله تبدیل میشود، با این حال بخش بزرگی از این داراییها به دلیل وضعیت سرگردانی که در تمامی بازارهای کشور وجود دارد احتمالا به صورت نقد باقیمانده است.
*س_ چسبندگی ترس_س*بیراه نیست اگر بگوییم که ترس از افتادن در دام زیان بیشتر، سبب شد تا با رسیدن شاخص بورس به سطح یکمیلیون و 580هزار واحد سرمایهگذاران سهام خود را نقد کنند و به انتظار رسیدن روزهایی کمابهامتر در بازار سرمایه بنشینند. همانطور که در گزارش های پیشین مورد بررسی قرار گرفت فراز و فرود قیمت دلار در طول ماههای اخیر سببشده تا بازار سرمایه بهعنوان یکی از اثرپذیرترین بازارهای کشور از نرخ ارز تمامی آنچه که بر قیمت دلار تاثیر می گذارد را به دقت مورد توجه قرار دهد، از اینرو بورس تهران در شرایطی هفتههای اخیر را سپری کرده که نامشخصبودن آینده برجام به نوعی احتیاط در تمامی بازارها انجامیده است.
در حالحاضر تمامی سرمایهگذاران فارغ از اینکه در چه بازار سرمایه گذاری میکنند بر این باور هستند که با نزدیک شدن به توافق بر سر آینده برنامه اتمی، ایران میتواند منابع ارزی خود را دوباره بهدست بیاورد و با افزایش عرضه ارز نسبت به تقاضای موجود شاهد کاهش قیمتها در اقتصاد کشور باشد. بر این مبنا انتظار بازارها این است که با احیای برجام تمامی دارایی هایی که ارزش آنها بر مبنای قیمت دلار محاسبه میشود با افت قیمت جدی مواجه شوند. این مهم در کنار ترس از ریسمان سیاه و سفید بورس سبب شده تا شاهد ضعف جدی تقاضا در بازار سهام باشیم. در واقع آنچه که سرمایهگذاران را در طول هفتههای اخیر بسیار برآشفته، احتمال نزدیکشدن به یک توافق است که میتواند بر قیمت دلار در بازار ارز فشار وارد کند. به همین دلیل است که هر نوع نوسانی در بازار آزاد ارز در بازار سرمایه با بیش واکنشی بورس بازان مواجه شده و بر عرضه و تقاضای سهام سریعا اثر می گذارد. این بیش واکنشی در موارد دیگری همچون نرخ بهره بین بانکی و نرخ اوراق دولتی نیز مشاهده میشود.
بهعبارتی ساده تر معامله گران خرد این روزهای تالار شیشه ای را میتوان در دو گروه جای داد. برخی از حقیقی ها در 15ماه اصلاحی اخیر سهام خود را نقد کرده اند. برخی با پارککردن این سرمایه در کف حساب کارگزاری یا صندوقها منتظر فرصتی مناسب برای ورود میگردند (خریدار نمی شوند تا زمانیکه کاملا مطمئن شوند) و برخی دیگر راهی بازارهای موازی شده اند (با توجه به وضعیت دیگر بازارها بهنظر میرسد مجددا در شرایط مناسب سر از بازار سهام درآورند).
گروهی دیگر از فعالان حقیقی که البته چندان پرتعداد نیستند، هنوز دست به ماشه فروش نبرده اما در صورت تداوم شرایط ممکن است به جرگه فروشندگان بپیوندند. در مجموع آنچه مشخص است حتی در صورت افزودهنشدن بر میزان فروشندگان، اما نقطه ضعف این روزهای تالار شیشه ای فقر تقاضا است. عاملی که سبب شده تا با وجود پشتوانههای بنیادی و نموداری اما شاهد بازگشت پایدار قیمتها نباشیم. فراموش نکنیم در حالحاضر برای تعداد زیادی از فعالان بازارها بهویژه آنهایی که از 15ماه گذشته تاکنون همچنان در ورطه زیان ماندهاند، قبول زیان بیشتر، بسیار سختتر از میل به کسب سودی محدود آنهم با احتمالی اندک است.
همچنین بخوانید